国金证券股份有限公司李超,王钦扬近期对金力永磁进行研究并发布了研究报告《订单滞后拖累延续，分红比例有所提高》，本报告对金力永磁给出买入评级，当前股价为10.48元。

　　金力永磁(300748)　　事件　　8月28日公司发布2024年半年报，24H1实现营收33.62亿元，同比-2.00%；归母净利润为1.20亿元，同比-64.02%。2Q24收入为18.25亿元，环比+18.81%，同比+2.58%；归母净利润为0.18亿元，环比-82.31%，同比-88.35%。　　点评　　锁价订单滞后执行，持续拖累业绩表现。2Q24镨钕合金和钕铁硼市场均价分别环比-0.11%、-6.36%至47.73万元/吨和348.80元/公斤；原材料成本变动滞后，以及个别客户在稀土原材料价格相对高位时签订的锁价订单延迟执行，对1H24毛利率的影响约3PCT；宁波、包头工厂（二期）项目在达产前加大了生产人员的投入，导致成本费用显著增加，其中宁波工厂对净利润的影响约0.3亿元。公司Q2毛利率环比-2.52pct至7.51%，毛利环比-11.04%至1.37亿元。考虑公司1H24产销量同比增长超40%，考虑公司过往收入毛利结构，我们测算2Q24公司磁材产品单位成本环比-4.53%至27.34万元/吨，单位毛利环比-31.34%至2.23万元/吨。　　降本增效推进，高水平研发投入持续。2Q24公司期间费率环比-0.61pct至6.68%；其中管理费用环比-31.71%至0.28亿元，管理费率环比-1.14pct至1.53%。面对行业整体下行，公司仍然保持高水平研发投入，2Q24研发费用环比+4.00%至0.78亿元。　　首次中期分红，提高分红水平。2024H1公司拟首次进行半年度权益分配，每10股派发现金红利0.8元（含税），预计分红金额为1.07亿元，分红比例近90%。公司2018-2023年累计分红比例为42%。　　新能源车市场份额稳固，空调市场显著份额提升。公司24H1新能源车磁钢可装配量同比+220.63%至245万辆，全球份额占比仍维持在30%+；空调磁钢可装配量同比+68.64%至4637万台，测算国内份额占比同比+9.97pct至29.53%。　　上控资源，一体化格局雏形显现。24年7月公司子公司金力香港科技拟认购Hastings增发后总股本的9.8%；该稀土项目2026年H1第一阶段建成后，预计每年可生产3.7万吨的稀土精矿。　　盈利预测　　预计公司24-26年营收分别为76.20/92.20/107.20亿元，归母净利润分别为3.48/5.72/7.05亿元，EPS分别为0.26/0.43/0.52元，对应PE分别为39.97/24.32/19.74倍。维持“买入”评级。　　风险提示　　需求不及预期；稀土价格波动；磁材供应超预期。

本站数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安刘小华研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.96%，其预测2024年度归属净利润为盈利8.96亿，根据现价换算的预测PE为15.45。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家；过去90天内机构目标均价为17.79。

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